草甘膦涨价潮蔓延 供需改善支撑后市

摘要: 据怀新资讯监测,本周二,国内草甘膦龙头之一的乐山福华农化上调95%草甘膦原药提货价1500元/吨至19

12-10 19:15 首页 创汇金控

   据怀新资讯监测,本周二,国内草甘膦龙头之一的乐山福华农化上调95%草甘膦原药提货价1500元/吨至19500元/吨,涨幅8%。安徽广信化工上调900元/吨至18500元/吨。上周,草甘膦市场价出现200元/吨上调,本周草甘膦生产商再次提高报价,草甘膦涨价潮正在蔓延。从供需情况看,浙江金帆达等龙头已经停产检修,供给有所收缩。下游采购由于价格上涨,暂处观望。

  草甘膦行业供需状况将有明显改善。从需求端看,行业正进入采购旺季,出口市场将迎来好转,人民币贬值也将有利于出口。从供给端看,除短期受G20峰会影响外,第二批中央环保督察组或进驻四川、湖北等草甘膦生产大省,区域内企业开工将受到影响,产能收缩预期强烈。多重利好推动下,草甘膦量价齐升将对行业下半年盈利产生积极影响。

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    扬农化工:业绩小幅下滑,菊酯提供业绩支撑

    公司发布2016年半年报,2016年上半年公司实现营业收入15.95亿元,同比下降11.49%,实现归属于上市公司股东:的净利润2.13亿元,同比下降15.20%,折合基本每股收益0.686元,同比下降15.20%。

  草甘膦价格处于历史低位,公司有望迎来业绩拐点。2016年上半年公司除草剂业务实现营业收入5.45亿元,同比下降21.91%,销售毛利率23.48%,较上年减少1.38个百分点。公司除草剂业务主要有草甘膦和麦草畏两个品种,近年来草甘膦价格大幅下跌并持续在低位徘徊,对公司业绩形成较大压力,公司拥有草甘膦产能3万吨,并采用长协定价,可部分平滑草甘膦市场价格的波动。草甘膦价格降至历史低位,包括江山股份在内的大企业毛利率已降至负值,价格继续下跌的空间已不大,后期在自身周期力量下价格有望回归正常水平,但需求低迷下,预计需要一定时间。

  如东优嘉一期项目2014年底顺利投产,新增麦草畏产能5000吨,原有1500吨装置停产,成为仅次于巴斯夫的龙头企业。目前华东地区麦草畏价格下降至10-11万元/吨,与上年14-15万元/吨的价格水平相比有较大幅度的下滑,判断主要是麦草畏需求爆发与产能投放周期错配导致,同时受石油价格下跌影响较大,后期麦草畏增量需求逐步释放的情况下,价格有望修复。麦草畏未来的需求增量主要来自于二代转基因作物中耐麦草畏作物的推广,应用方向为与草甘膦复配,随着孟山都耐麦草畏转基因大豆、棉花作物品种相继获得美国农业部以及中国进口的批准,耐麦草畏作物的商业化种植实现有效突破,将大幅推升麦草畏需求,公司作为麦草畏的主要生产厂家将受益。2016年上半年,优嘉公司实现销售收入3.10亿元,净利润4642.77万元,净利率为14.98%。
 
  菊酯提供稳定的业绩支撑。公司杀虫剂业务主要是拟除虫菊酯,2016年上半年实现营业收入9.29亿元,同比增长2.58%,销售毛利率达到29.79%,较上年上升2.37个百分点,毛利率的增长主要来自于原材料成本的下降。公司菊酯价格稳定,且销售情况良好,对公司业绩形成了比较强的支撑。判断农用菊酯类杀虫剂将受益于发达国家替代中毒性农药的趋势,公司是目前国内唯一的一家从基础化工原料开始,合成中间体并生产拟除虫菊酯原药的生产企业。公司生产菊酯产品的关键中间体均自成体系、配套完善,资源得到充分利用,与国内同行业企业相比,基于产业链配套完整的成本优势明显。

  盈利预测及评级:预计公司2016-2018年的营业收入分别达到32.28亿元、43.70亿元和54.97亿元,同比增长3.65%、:35.40%和25.78%,归母净利润分别达到4.83亿元、6.32亿元和7.91亿元,同比增长6.22%、30.76%和25.22%,EPS分别达到1.56元、2.04元和2.55元,对应2016年08月25日收盘价(31.25元/股)的动态PE分别为20倍、15倍和12倍。

    新安股份:两大主营业务仍低迷,植保业务加速布局

    新安股份发布2016年中报,2016年1-6月公司实现营业收入34.86亿元,同比减少12.91%,实现归属于上市公司股:东的净利润为-1737万元,上年同期为-3400万元,实现扣除非经常性损益的归母净利润为-3721万元,上年同期为-3985万元,实现基本每股收益-0.03元,扣除非经常性损益后的基本每股收益-0.05元。

  点评:农药产品表现低迷,有机硅盈利能力增强。2016年上半年,公司实现归母净利润为亏损1737.33万元,相比上年同期亏损减少。由于草甘膦价格仍处于历史低位,公司农药产品上半年表现低迷,实现营业收入14.21亿元,同比下降22.57%,毛利润1.20亿元,同比下降25.99%,毛利率为8.41%,同比减少0.4个百分点;上半年,公司有机硅产能得到较好发挥,受益于全产业链战略(自备有机硅上游原材料金属硅),有机硅盈力能力得到增强,实现营业收入12.84亿元,同比增加1.55%,毛利润1.85亿元,同比增加20.90%,毛利率为14.44%,同比上升2.32个百分点;无机硅产品实现营业收入2.68亿元,同比降低13.89%,毛利润2571.83万元,同比降低6.57%,毛利率为9.59%,同比上升0.75个百分点。由于公司会计估计变更,调整了应收款项坏账准备计提比例,使得公司上半年资产减值损失转回4899.12万元,比上年同期增加利润6335.49万元,是上半年减亏的主要原因。

  有机硅业务实施全产业链战略,打造综合服务平台。有机硅方面,公司目前形成了硅矿冶炼、硅粉加工、单体合成、下游制品加工的完整产业链,推出了硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂四大系列产品,已成为拥有全产业链优势的有机硅企业,同时也是国内唯一的、自产单体完全转化为下游产品的有机硅企业。有机硅在行业应用领域不断扩大,将从工业领域转向个人消费领域,发展前景广阔。公司通过建立有机硅综合服务平台,将有机硅终端化,进一步向电子电气、化工、个人护理等三大业务方向和八个细分市场延伸,有效挖掘价值空间。

  植保业务加速布局,未来成长可期。公司通过转变商业模式,向现代服务型企业转型,以满足客户需求为出发点,从创造供给转向创造需求。2015年,公司通过对外股权投资,共建“农飞客”平台,切入航空植保领域,战略构想为借助信息化技术和互联网工具,构建“平台+工具+终端+服务”的商业运行模式。无人机植保作业与传统人工和机械装备喷药相比,具有飘移少、对作物的穿透性强、防治效果好、提高喷洒作业安全性等优点,可大幅度减少农药和水的使用量,符合国家限制农药使用量增加的政策导向。公司以合资形式建立省级植保公司,进而设立县级农业服务站,最终将服务布至各个乡镇的田间地头,降低农药包装成本,促进公司的销售。2016年上半年,公司在十多个省加速布局。

  盈利预测及评级:预计公司2016~2018年营业收入分别达到71.27亿元、76.97亿元和82.35亿元,归属母公司的:净利润分别为1.22亿元、1.20亿元和1.36亿元,2016-2018年摊薄的EPS分别达到0.18元、0.18元和0.20元,对应2016年8月26日收盘价(9.27元/股)的动态PE分别为52倍、52倍和46倍。

    胜利股份:拟购买天然气资产,逐步完善产业链

    拟发行股份购买天然气等城市运营类资产,并募集配套资金。胜利股份拟通过发行股份的方式购买荆州市景湖房地产开发有限公司、重庆贤达实业有限公司持有的荆州市天然气发展有限责任公司100%股权,霸州市顺达天然气有限公司持有的霸州市胜利顺达燃气有限公司49%股权等标的资产,同时募集配套资金。目前交易方式及标的资产尚未最终确定,存在重新调整的可能性。

  加快发展天然气业务。公司自2012年开始进行战略转型,将清洁能源天然气产业定位为公司未来的主导产业,进入2016年公司天然气业务加快发展。自2015年开始公司开始陆续收购天然气城市运营类资产,扩展天然气业务。此次交易有助于公司扩大天然气市场,逐步完善产业链。

  变更募集资金用途,发展天然气管网业务。为了适应市场环境的变化加快天然气业务发展,公司决定将募集资金用途变更为补充青岛润昊及东泰压缩发展天然气业务所需的流动资金,大力推进和发展盈利空间更大、盈利稳定性更高、发展前景更好的天然气管网领域,提高资金的使用效率。青岛润昊和东泰压缩新建加气站项目投资金额合计6087万元,公司决定将该部分投资金额全部用于永久补充青岛润昊及东泰压缩发展天然气业务所需流动资金。

  地方管道企业将受益于管网改革。按照目前天然气管网改革方式来看,主干网将率先剥离,未来地方管输企业将能够作为第三方准入到主干网,以支付管输费的方式运输天然气。随着管网改革的进一步深化,地方管输企业的购气成本将得以降低、天然气销售量将得以增加。公司大力发展天然气管道业务有望受益于天然气管网改革。

  利用终端资源,开拓汽车充换电业务。为了开拓新能源业务,胜利股份与青岛特锐德签署《战略合作协议》,拟共同推进在汽车充电领域的战略合作。此次强强联合从胜利股份拥有的加气场站等终端领域开始,推广新能源汽车充电业务合作。通过此战略合作公司将切入汽车充换电领域,利用现有市场终端网络打造多层次新能源供应体系,开拓新的业务增长点。

  盈利预测与投资评级。预计胜利股份2016~2018年EPS分别为0.40、0.43、0.52元,按照2016年EPS以及20倍市盈率,给予公司8.00元的目标价.



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